咋样治白癜风蓝星新材(600299)化工新材料龙头 目标价15元
近日，我们调研了蓝星新材，就公司产品所属领域情况作了较为深入的探讨，对09年将要投产的项目进行了了解，并对09年的盈利增长情况进行了交流。
投资要点：
化工新材料龙头，承载国家理想。公司囊括了我国化工新材料许多技术成果和工业化产品，是国内最大的有机硅、特种环氧树脂和高端工程塑料生产企业。其发展状况决定了我国化工新材料的发展布局，代表了我国化工新材料的发展方向，承载着中国高端化工新材料实现大批量国产化的长期理想。
化工新材料多为进口替代型，仍将实现高成长。长期以来，我国化工新材料工业一直受到国外的技术封锁，国内所需化工新材料产品大部分通过进口来解决，我国化工新材料还处于技术导向下的高成长阶段，宏观经济对其影响要小于一般化工产品，具有很强的抗周期性。
成本压力等因素改善，业绩将会有所恢复。08年上半年原料成本高企，以及四季度的高成本库存和超低价销售，是导致公司亏损的主要原因。08年所有导致公司困境的因素都将在09年有所改善。尤其原料价格大幅下跌50%左右，而公司新材料产品价格波动仅有15%左右，公司毛利率会很快提高，业绩将会很快恢复。
09年将有多个项目投产，产能急剧扩张。天津有机硅4万吨下游项目将与09年中期建成，预计09年能够生产1万吨左右的高质量有机硅下游产品；南通9万吨/年双酚A和5万吨/年电子级环氧树脂已经建成，预计在09年中期实现大批量投产；第二套6万吨/年的PBT装置已于08年投产，但大批量产品生产也将会延迟到09年中期，下游改性工程塑料将会达到5万吨左右；PPE项目已基本完工，09年产能达到1万吨/年；氯丁橡胶产能也有望从原来2.5万吨/年扩大到5.5万吨/年；工业硅项目也已基本完工，将于09年10月份投产。
公司09年基本面向好，亮点互现。公司有机硅业务09年将步入发展的良好时期，电子级环氧树脂批量投产也将会在09年带来丰厚利润，工程塑料领域产能扩张将具更强盈利能力。集团整体上市启动，国外有机硅、POM等优质资产注入确定。
维持"推荐"投资评级。经我们保守预测公司08-10年的EPS分别为-0.21元、0.60元和1.89元。由于公司具有很强的成长性，10年每股收益将会大幅增长200%；再由于蓝星新材承载着国家理想，国家必将会有强有力的*策支持；且集团的优质资产注入确定，加上国外资金和国外技术，公司内外兼修，基础雄厚，故我们给予公司09年25倍PE，6-12个月目标价为15元，依然维持推荐评级。
